上周，股市呈现明显的震荡加剧特征，并引起市场的一度恐慌。各种市场信息都显示当前股市处于风雨飘摇之中。

　　对于近期股市的下跌，原因是多方面的，一是对前期股市上涨累积风险的释放，是市场正常的走势特征；二是美国次贷危机给美林、花旗等国际投行带来巨额亏损，导致金融类股票纷纷下跌，同时市场对美国经济衰退的预期增强，使得国际股市持续低迷，这种气氛必然引发国内对金融、地产股的减持，也引发对中国经济的担忧；三是处于调整状态的股市极易放大负面因素，上周５只新股密集发行，加上平安保险的超过千亿的募资计划，都加大了股市调整的力度。

　　笔者认为，２００８年的股市开始进入第三个阶段，即价格上涨趋缓时期，其根本原因在于经过２００７年的财富转移，新增资金进入股市的数量减缓，甚至会出现资金的回流，使得２００８年股市的供求关系开始趋于均衡，而不断增加的股票供给，如新股发行、增发、大小非解禁减持，将不断使天平向供给方倾斜。在这种情况下，股市的结构性变化会更为显著，表现为股市的震荡加剧，但并不会出现趋势性下跌。

　　笔者预计，１至２月仍然是结构性调整的时期，一是来自于基金等机构的仓位结构调整；二是来自于行业趋势和上市公司业绩增长的预期。因此，当前不具备发动趋势性上涨行情的条件。上市公司的业绩趋于明朗，一季报显示出良好的增长，加上北京奥运的激发，新一轮上涨行情是可以期待的。

　　当前需要合理控制仓位和积极调整持仓结构。由于今年实施从紧的货币政策，从投资策略的角度来看，就要积极寻找从紧货币政策下的“安全区”，我们建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业，以及能够应用高新技术的建筑、钢铁、机械等行业。