在A股市场历史中，一月份出现大幅下跌的情况并不多，即使在熊市中的2005年，其一月份也仅下跌了5.9%。而始自本月14日的下跌，其市场杀伤力与去年的“5·30”下跌相比有过之而无不及。那么，哪类资金是本轮下跌行情中做空的主力军呢？

    　根据市场的相关数据资料，虽然在近3个月的时间里，基金的仓位出现了下降，但其减仓行为并非在此轮下跌行情中实现的，相反，在暴跌的22日，机构却有明显的加仓行为。总体上看，基金是在减持一些大市值的股票品种，同时对日照港、宁波海运等二、三线股品种实施增仓。因为本轮下跌的速度较快，活跃于低价股的市场游资也难全身而退。而市场的短线投资者虽然在近期频繁进出，但其并不能成为市场做空的真正力量。有资料显示，外资有从A股市场大规模撤退的迹象，但QFII在市场中所占的权重并不大。那么，到底谁是市场做空的主力？

  　  从市场的局部来分析，我们发现在近一段时期内，“小非”减持的迹象十分明显，如果某只股票在某一席位出现了集中的大笔卖出，那么十有八九就是“大小非”在减持。此类投资者的市场成本极低，在震荡市中其减持的欲望强烈。“小非”如果累计在一起，那无疑是一个实力强大的“空军”阵营。“小非”减持，也成为影响个股中短期走势的关键因素。

   　 在股改前的A股市场中，我们看到“三无”概念股在市场中表现得相当活跃，因为它们是市场中数量很少的“另类”。那么，换一个角度来看，在股改进行的收官阶段，那些暂时没有“大小非”困扰、尚未股改的S股品种，是不是有望成为后期市场的活跃分子呢？