中国船舶将到500元！贵州茅台值1000元！去年，券商报告给出买入建议，都会令无数股民乃至机构投资者兴奋不已。

　　然而，市场急转直下，牛市行情戛然而止。

　　与此同时，被华尔街称为市场搅拌机的券商们，再度出手，这一次，他们并非强烈推荐某某股票，而是大面积下调他们曾经看好的 “牛股”的评级。

　　事出有因

　　评级被调低多因业绩下滑

　　2008年以来，一共有35家上市公司被券商下调投资评级，这些股票中有相当一部分都是市场的重量级公司，并在去年的牛市行情中吸引了无数的眼球，比如中国人寿、贵州茅台、万科A、东北证券、国投电力等。

　　统计显示，自2008年1月以来，在1～3月这3个月中，被调低投资评级的公司次数按月递增，3个月一共有35家公司39次被调低了投资评级。

　　这种随时间推移递增的趋势与最近股市大幅度下挫密切相关，尤其是最近半个月，上证指数跌破4000点牛市支撑关口，自3月10日到昨日累计跌幅达20.67%。

　　可以发现，随时间推移以及下跌趋势的逐渐形成，券商调低评级的次数逐渐增加，尤其是最近半个月上证指数跌破4000点后，这段时间被下调投资评级的公司家数大幅增加。

　　从公司被调低投资评级的原因来看，七成以上的公司是因为自身业绩下降，具体原因包括经营成本上升、业绩和盈利能力低于市场预期，这些公司主要包括：工商银行、云铝股份、国投电力、晋西车轴、歌华有线、海鸥卫浴、东北证券、桂冠电力、祁连山等。

　　世无完美

　　重量级公司评级也被下调

　　从券商下调的公司基本面来看，大多为优质蓝筹公司，其评级指标大多是由增持调为中性，或由买入调低为持有，没有一家被调为卖出评级。

　　比如贵州茅台，一直是市场公认的成长与盈利完美结合的公司，但是也被国都证券调低了评级。

　　国都证券分析师王明德是业内最早推荐贵州茅台的分析师之一，2006年，该股还在50元左右时，王明德就在业界对贵州茅台予以强烈推荐，并将其目标价设定在了160元以上。

　　而现今，他的观点也发生了转变。他在最新的报告中称，他对公司发展的两个关键点提出了疑问：一是茅台酒销量突破1.5万吨后价量配合形势会否发生逆转；二是普通茅台酒零售价突破1000元/瓶后价格体系会否紊乱。此外他利用PE与PS相结合的方式对贵州茅台进行评估，认为其目前估值已经偏高。由此他将贵州茅台的投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。

　　另一家有代表性的公司则是中国人寿，2007年公司年报显示，虽然收入结构得到了优化，但保费收入的绝对值增速较低，使得公司的市场份额从2006年的45%下降至39.7%。安信证券分析师杨建海认为，中国人寿2007年新业务价值为120.47亿元，同比增长15%，低于之前25%的预期。另外他还认为尽管股权型投资在投资收益中占比很高，但随着资本市场的深度调整，该部分的贡献出现下滑似乎在所难免。由于公司仍有业绩支撑，安信证券分析师将公司的评级从最高的买入下调至增持评级。

　　娇子失宠

　　评级下调加重市场抛压

　　从被下调评级的公司所属的行业来看，主要分布于金融、电力、有色、房地产、交通运输和制造等行业，在金融股中，包括中国平安、中国人寿等近期带头砸盘的大盘股，还有工商银行、中信证券等市场的龙头公司。

　　中国平安的“融资门”、次贷危机和股市行情差对金融保险证券行业的影响，业绩盈利空间被压缩，因而被调低评级，而券商对万科A、中国国航等各行业龙头评级的下调，则反映出房价调整对房地产行业的影响、油价高企对航空运输的影响等原因，券商在下调评级时，也给出了相关的说明。

　　分析师虽然下调了这些优质公司的投资评级，但是整体上这些公司仍然看好，其结论往往是业绩增长放缓或估值过高使得其股票价格预期上升幅度减少，但是公司本身质地仍然优良。

　　分析人士指出，将热门蓝筹股纷纷调低评级，必然导致市场对其进行一定的抛售，将影响这些蓝筹公司的价格，并会对现在乏力的市场雪上加霜。

　　记者述评

　　应加强对券商研究员的监管

　　随着越来越多的公司的投资评级被下调，投资者也产生了一个疑问：为何在去年高点时，不下调评级，而是等到了近期暴跌之后，股价已经到了相对低点，才下调评级，这究竟是券商研究员的水平问题？还是道德问题？或者是其他原因？

　　分析人士指出，目前券商对上市公司的跟踪还是相对比较紧密的，全国几十家券商，每家都有几十个研究员对上市公司进行跟踪，应该能够对大部分重点上市公司予以覆盖，并在第一时间掌握公司的最新动态，因此这也基本排除了研究员水平问题的疑虑。

　　他认为，不排除其中部分券商研究员，没有尽到职责的可能性，他们中的一部分人，肯定对上市公司的基本面转折早有了解，却因为利益因素等，推迟评级调整的时间。

　　有业内人士呼吁，目前管理层对券商研究员的监控处于真空状态，今后应该进一步监督这类人群的行为，以保证市场的公平公正！