今日是南航认沽权证（南航JTP1）的最后一个交易日，这个一度被称为“投机之王”的认沽权证，由此将结束从去年6月21日开始的跌宕起伏的二级市场之旅。

　　根据契约，每2份南沽权证可以在6月20日以7.43元的价格向南航集团出售一股南方航空正股，且只需现金结算。不过，其结算价格是以6月20日之前10个交易日南方航空收盘价的均价来计算的。昨日南方航空收盘于8.61元，南沽收盘于0.103元，最低达到0.099元。有市场人士对记者透露，市场上有不少资金想在最后一天豪赌一把南沽。一旦南航权证接下去大幅下挫，这些游资就有赚头。

　　“末日轮”上演过山车

　　南沽权证去年6月上市，当时价格曾一度超过2.6元，但此后走势也颇为震荡。其最后的疯狂从今年5月下旬开始，5月23日到6月2日短短7个交易日，权证价格从最低0.33元“赶顶”般最高冲到1.35元，累计涨幅超过150%，振幅更是高达342.62%。

　　而之后的7个交易日则是另一番景象——6月3日跌26.86%，6月6日跌27.48%，6月10日跌幅更是超过50%，昨日权证收盘价只有0.103元，再次下跌40.12%，近7个交易日的振幅超过了800%，累计跌幅接近90%，换手率更是超过了20倍。这样的走势，让不少参于其中的投机者叫苦不迭。

　　创设使券商赚得“盆满钵满”

　　南航认沽权证去年6月上市后，首发数量只有14亿份，而先后经过中信、国元、广发、申万等二十几家券商不断创设，认沽权证的份额最高达到123.48亿份，是最初数量的8.82倍。其中，中信证券创设量最高，达到31.7亿份，招商、申万、海通、光大、广发、国信以及东方等券商创设的份额均超过5亿份。据统计，截至去年年底，南航认沽权证的创设余额为109.52亿份，创设南航认沽权证给券商创造的利润约为204亿元，占券商创设权证利润的79％。

　　而在5月下旬演绎的过山车行情背后，券商的连续大规模注销可能是“罪魁祸首”。5月19日开始东方证券和中信证券分别注销5.15亿份和6.52亿份，接踵而来的是申银万国、国泰君安、光大证券等的一次性注销，5月19日至5月底，累计注销了75.41亿份；6月初到现在券商注销35亿份，至6月11日中信证券注销南航沽权4.98亿份后,各家券商创设的逾百亿份权证全部注销。

　　而中信证券作为南航认沽权证的最大创设方，根据其2007年年报，创设权证的全部利润为66.76亿元，而仅南航认沽权证就获利55.4亿元，占公司全部创设利润的85％。

　　南航正股即将生死对决

　　由于权证具有杠杆作用，可以用较少的资金以小博大，且南沽目前的价格已经很低，当前大盘又是跌跌不休，航空股在高油价的压力下也一蹶不振，由此，南沽吸引了不少游资的眼球。“毕竟到20日还有一个多星期的时间，在大盘不断破位的背景下，南沽出现奇迹的可能性并非不存在”，一分析人士表示。

　　不过，银河证券的王皓雪认为，即使南航股价在行权日跌进7.43元，只要前十个交易日的收盘平均价格高于7.43元，南沽仍然是废纸一张。由于9日是端午假期，因此，前十个交易日应从6日起推算，这时，南方航空的价格还在10.35元，而此后几个交易日也在9至8元一线，所以，最后结算价格要低于7.43元还是有难度的。

　　也有市场人士认为，6月20日前，游资为了能达到盈利目的，很可能在二级市场拼命打压南方航空，接下来，南方航空的走势很可能颇具观赏性，但对中小投资者而言，这种游戏还是别参加为妙。