部分强势股出现补跌，普遍特征是估值水平较高。在这一背景之下，全市场的估值重心继续下移。行业表现带有明显的轮换迹象。比如部分前期较为抗跌的消费、服务类股(如医药)出现补跌；而前期表现不佳的股票(比如房地产、证券)收益居前。我们认为，行业呈现出明显的轮换特征，很大程度上反映的是在市场疲软背景下的估值分歧和相对估值比较，和基本面无关，因此并非趋势性的。

 

　　数据显示，9月份限售股份解禁股数量及市值均为全年最少月份，累计有40家公司的16.77亿股将解禁，较8月下降近75%。其中"大非"解禁股数占解禁总量的97%左右，"小非"解禁股数仅有5000万股左右。不过，受大小非解禁新规中"中期财报发布一个月前控股股东严禁买卖股票"的限制，预计8月份大量的待解禁股压力将被顺延到9月。大宗交易减持的部分以一定比例流入二级市场，随着此处的股票积累增加，将形成大宗交易"堰塞湖"。而从市场供应面上看，继中国南车发行之后，中建股份、光大证券何时被安排发行颇受关注。

 

　　展望后市，就经济基本面而言，我们认为奥运会不会成为中国宏观经济表现的分水岭，而目前上市公司的盈利变动预期和市场估值水平也不支持市场继续出现较大的下跌空间。目前沪深300指数2008年预测市盈率在十七八倍左右，一些大盘蓝筹股已经初步呈现其长期价值，我们认为当前A股市场对于长期投资者而言正在逐渐进入较好的战略投资价值区间，已是开始仔细寻找一些好公司的时机。个股表现将会基于基本面的不同而进一步分化，建议继续投资稳定高增长行业和行业景气度向上的有定价能力的优势公司，并且关注未来的政策取向对周期性行业的实际影响。