今年1-5月CPI较上年同期增长8.1%，其中2月份CPI增速高达8.7%，为近12年来高点。刘建平制图

　　“6月份CPI比5月略有下降。”央行研究部门相关人士昨天透露，根据其目前掌握的数据分析，居民消费价格指数(CPI)下半年反弹可能性非常大。

　　国家统计局定于7月17日公布经济半年报，预计届时上半年CPI数据将出炉。政府给出的今年CPI增幅目标为控制在4.8%之内。然而今年1-5月CPI较上年同期增长8.1%，其中2月份CPI增速高达8.7%，为近12年来高点。

　　持反弹观点的还有光大证券首席宏观分析师潘向东。潘向东预测，6月CPI指数将在7.1至7.5之间，下半年通货膨胀的压力不会比上半年轻松。

　　对于人们普遍关心的粮食价格，交通银行高级宏观经济分析师仇高擎认为，短期内粮价出现下行的可能性较小。

　　“近期上海等南方地区梅雨期比过去长，降雨量比过去大，短期内可能会影响蔬菜的价格。”潘向东指出，国内粮食价格继续上扬的压力非常之大。

　　接受早报记者采访的上述央行研究部门人士亦分析指出，劳动力成本和原材料价格的上涨，令粮价向下的可能性变得很小。同时，非食品类价格上涨压力非常大，能源价格的上涨在一到两个月内对CPI影响不大，但其辐射作用将持续，尤其是运输成本的提高，将直接传导到其他领域。

　　潘向东分析，从CPI的构成来看，能源价格对CPI的直接影响比重不足10%，但石油价格上涨首先会影响交运行业成本，而交运价格的渗透力最强，将直接带动生产资料成本和生活资料成本发生变化，这一切都将推动CPI和PPI上涨。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，理论上央行存在下半年继续调整存款准备金率的理由。

　　“仅前5个月就新增外汇储备2670亿美元，央行为此需要向市场发放18000多亿元人民币。因此，央行需要动用存款准备金率这一手段，回收流动性，避免通货膨胀加剧。”

　　对上述判断，交通银行总经理助理周昆平的个人看法是，提高存款准备金率将削弱商业银行的房贷放款能力，在这种情况下，商业银行出于利润的考虑，势必会减少对农贷款。两相权衡，央行可考虑通过发行外汇债券，回收流动性。

　　“下半年的政策操作关键要看央行掌握数据的贴切程度。”北京大学金融衍生品研究院特邀研究员谭雅玲的态度更直接。其认为，央行应该加息。

　　“从全球来看，成本推进型通货膨胀对央行是一大挑战，央行必须选择是保持经济增长，还是保证物价水平。”仇高擎说。

　　西南证券分析师王剑辉直言，政府在经济增长和稳定物价两大任务之间艰难抉择，可能偏向在维持增长底线(比如8～9%)的基础上，尽量控制通胀，“(即便)加息，其主要也是着眼于向市场发出紧缩信息，(因此)加息幅度料有限。”

　　针锋相对

　　中金：6月CPI降至7.3～7.6%

　  中金首席经济学家哈继铭发布最新研究报告预计，6月份消费者价格指数(CPI)的升幅将降至7.3%～7.6%，未来数月CPI放缓幅度仍将显著低于预期。

　　报告称，受洪涝灾害影响，商务部与农业部农产品价格6月份跌幅放缓，而生产者价格指数(PPI)高企和成品油提价则料将使食品CPI同比上涨2.4%，故预计6月总体CPI的升幅在7.3%～7.6%，低于5月份的7.7%。

　　报告还预计，受能源价格调整影响，未来数月CPI放缓幅度仍将显著低于预期。此外，报告提出，从前瞻来看，PPI与CPI倒挂现象仍将持续，而国内单位劳动力成本也将上升，中下游行业利润将进一步受到挤压。

　　中国社科院：升值不是解决通胀良方

　 中国社科院经济学部经济形势跟踪分析课题组在周三出版的《人民日报》上发表文章称，考虑到6月份成品油价格和电力价格调整带来的新涨价因素的影响，如果没有其他新涨价或降价因素，2008年全年的CPI增幅将在7.0%左右。

　　此外，社科院经济学部经济形势跟踪分析课题组预计，今年下半年新涨价因素将主要来源于PPI向CPI的传导以及进一步理顺资源要素价格的可能增幅。

　　报道同时称，夏秋时节食品价格的季节性回落是潜在的新降价因素。

　　同日刊登的另一篇社科院研究员杨圣明的署名文章提出，应慎重对待人民币升值问题。文章称，人民币升值过快对中国利少弊多，也不是解决物价过快上涨的明智之举。

　　中行：CPI回落势成加息存疑

　　 中国银行全球金融市场部发布最新报告称，CPI呈现回落的趋势下加息似乎更缺乏基础。常理推断，该行对近期央行再度出手加息持怀疑态度，称短期内宏观金融数据方面料不致增添更多空头预期。

　　报告称，从季度趋势线看，资本流入趋势没有发生根本性扭转，这也决定了宏观流动性宽松的格局暂难改变。报告认为，7月份开始到10月份，成品油调价对非食品要素价格的同比拉动效应将充分显现，但受制于翘尾因素的明显回落，下跌趋势难改，按照保守估计方式，7、8月份CPI同比增长幅度仍有很大的概率连续向下突破7%与6%的整数关口。

　　此外，9-10月份可能出现大约0.5个百分点的反弹，进入11月份后，将再度回落。保守估计，2008年全年CPI同比增幅在7.0～7.1%。